Средневзвешенная стоимость капитала (WACC): примеры, формула расчета показателя по балансу

WACC – средневзвешенная стоимость капитала компании

WACC (Weighted average cost of capital) – это ставка дисконтирования при расчете NPV (Net Present Value) инвестиционного проекта и оценке стоимости бизнеса. WACC можно сравнивать с IRR (Internal Rate of Return) проекта и рентабельностью деятельности компании.

Расчет и применение WACC встречается во многих задачах экзамена Финансовый менеджмент Диплома ACCA «Финансы и управление бизнесом» на русском языке.

Что показывает WACC и где используется?

Компании, как правило, финансируются из двух источников:

собственный капитал, предоставленный акционерами;

заемный капитал, предоставленный кредиторами.

Каждый из них имеет стоимость: кредиторы требуют определенной процентной ставки и возврата кредитов, акционеры рассчитывают на дивиденды и увеличения стоимости акций. И то, и другое выражается в годовых процентах, следовательно, можно говорить о некоторой усредненной процентной ставке, которую компания должна обеспечить на приведенный капитал.

Пример расчета WACC

Формула расчета WACC выглядит следующим образом:

WACC = Ke*E/(E+D) + Kd*(1-T)*D/(D+E)

Ke – стоимость собственного капитала в %;

E – Объем собственного капитала в денежных единицах (д. е.);

D – Объем заемного капитала в денежных единицах;

E/(E+D) и D/(E+D) доля (вес) собственного и заемного капитала в финансировании;

Kd – стоимость заемного капитала в %;

T – ставка налога на прибыль в %.

Например:

Ke = 20%, Kd = 15% E = 300 млн. д. е., D = 200 млн. д. е., T = 20%
WACC = 20%*300/(300+200) + 15%*(1-20%)*200/(200+300) = 16,8%

Это означает, что на привлеченный капитал (300+200) млн. д. е. компания должна обеспечить доходность 16,8% годовых, то есть ее распределяемая прибыль должна превысить 84 млн. д. е.

Кажется, что расчет средневзвешенной стоимости капитала WACC очень прост, но на самом деле нужно учитывать такие моменты:

Kd – номинальная стоимость кредитов определяется как средневзвешенная ставка по всем кредитам. В экзаменах обычно задается. Умножение на (1-Т) учитывает «налоговый щит» от выплаты процентов по кредитам.

Ke – стоимость собственного капитала. Обычно требует вычислений по формуле САРМ. Нужно помнить правило, что Ke > Kd. Это объясняется вознаграждением за риск акционеров по сравнению с кредиторами.

Объем собственного и заемного капитала E и D для котирующихся компаний следует рассчитывать по рыночным показателям, а не по балансовым.

Например, Е = произведение рыночной цены акции на количество обращающихся акций. D = (рыночная цена облигации/номинал облигации) умножить на балансовую величину облигационного кредита. Для банковского кредита балансовую величину корректировать не надо.

Автор статьи: Виктор Шитулин, тренер-консультант «Академии бизнеса EY», программа подготовки к Диплому АССА «Финансы и управление бизнесом» на русском языке.

Вам также будет интересно:

Нетворкинг для финансиста

Нетворкинг для финансиста — дополнительный способ в поиске работы

Перейти

Российская и международная отчетность

Отличия российской и международной финансовой отчетности.

Перейти

Как повысить свою стоимость на рынке труда?

Как выделиться на фоне соискателей и повысить свою стоимость на рынке труда?

Перейти